5月9日，医药商业板块再次走强，国药一致、老百姓、丰原药业、人民同泰、一心堂等多股上涨。从一季度业绩来看，多家上市药店一季度营收达双位数增长，但利润却出现了明显分化。而在广东市场，药监局新政本月落地，将促单体药店加盟连锁企业以“做大做强”。

　　机构分析

　　国家药监局今年3月份发布的统计数据显示，2021年前三季度：

　　全国药店数量达到58.7万家，比2020年增加近3.4万家

　　连锁门店由2020年底的31.3万家增长至33.53万家

　　单体门店由2020年底的24.1万家增加至25.12万家

　　记者留意到，5月9日，除了传统药店股上涨外，医药流通领域多只个股包括九州通、英特集团、国药股份、北大医药、海王生物等也纷纷飘红。

　　“新冠肺炎疫情发生以来，部分区域性医药商业公司经营困难，龙头公司有望通过收并购继续扩大版图，实现逆周期成长，行业集中度提升是大势所趋。”一位业内人士认为，医药商业板块此前的估值处于历史较低水平，随着不少药店股一季度亮丽财报的出炉，再加上很多区域性医药商业公司全部复工复产，资本对医药商业板块再次青睐有加。

　　在业界观点看来，医院之外的医药零售市场正在逐步扩大，同时，备受各方关注的处方药在国家“互联网+医保支付”战略下逐步松绑，这一市场也将进一步被激活。

　　广东医药商业领域又有新政落地

　　本月开始，广东的医药商业领域又有新政落地。5月1日开始实施的《广东省药品零售连锁经营监督管理办法》鼓励单体药店加盟连锁企业。

　　广东省药监局介绍，截至目前，广东省共有药店56353家，其中，连锁药店23251家、单体药店33102家。《办法》支持单体药店加盟连锁企业，也简化了连锁企业新开直营店许可程序，有助于营造药品经营企业更好的发展环境，支持连锁企业高质量发展。

　　广东省药监局副局长严振表示，支持单体药店加盟连锁企业，拓宽了连锁企业配送渠道，增加连锁企业药品销售市场份额，加盟药店可以利用连锁企业的多项赋能，连锁企业和加盟药店之间可以优势互补、资源共享，有利于提高广东省药品零售连锁率水平和零售药店规范管理水平，加快推动广东省药品零售连锁产业规模化、集约化和规范化发展；允许连锁总部集中储存、包装、发运其直营连锁门店网络销售的药品、直营门店之间调拨药品，有利于降低连锁企业药品流通的成本，推动药品网络销售加快发展，方便消费者购药；此外，也有利于连锁企业兼并重组，提高集中度，做大做强。

　　连锁药店净利润增长出现分化

　　记者关注到，医药商业板块已经连续多日走强，从4月29日至5月6日，医药商业板块累计涨跌幅为8.08%。尤其是在部分上市连锁药店企业公布最新的一季报后，其股价迎来了不同程度上涨。大参林、老百姓连续三个交易日累计上涨超15%，益丰药房连续三个交易日累计上涨超20%。

　　从目前公布的一季报情况来看，2022年一季度，多家药店营业收入实现双位数增长，不过，归母净利润的同比增幅却出现分化，如益丰药房、大参林等实现同比增幅超10%，与此同时，一心堂、健之佳等同比增幅则低于-30%。

　　从毛利率情况来看，一心堂、大参林、益丰药房整体毛利率水平较高，老百姓因处方药占比较高，毛利率水平偏低，受到区域因素及上游议价能力的影响，漱玉平民及健之佳毛利率水平相对低于大型连锁药店。

　　德邦证券指出，2021年后，各家药店季度间的毛利率波动变大，一心堂在2021年毛利率水平持续攀升后出现下滑。大参林在2021年毛利率下滑后，2022年一季度攀升至41.54%，老百姓、益丰药房、漱玉平民，2022年一季度毛利率均有回升。健之佳的毛利率则在经历了攀升之后，于2022年一季度出现下滑。

　　利润增速放缓

　　药店积极求变

　　德邦证券指出，2021年，受疫情影响，加上四大类药品管制一直未解除，药店客流量受到了较大影响，2021年三季度后收入及利润增速放缓。

　　具体来看，数据显示，大参林在2021年三季度利润首次出现负增长后，2021年四季度单季度下滑36.6%，2022年一季度单季度收入增长15.2%，归母净利润同比增长12.8%，扭转了市场预期。老百姓同样在2021年三季度实现了归母净利润负增长，2021四季度及2022一季度归母净利润同比回正，表现出公司积极面对经营压力，收入和利润表现有望持续改善。一心堂在2021年前三季度收入和利润均表现较好，2021年三季度单季度，同业其他公司业绩表现相对出现压力的情况下，一心堂单季度收入增速18.3%，归母净利润增速27.8%。

　　国泰君安证券指出，药店板块利润分化加剧，主要为疫情对门店正常营业及四大类药品销售造成一定限制；疫情拉长新店盈亏平衡周期，2020年～2021年新店次新店数量同比提升迅速，导致当期亏损加大。对比疫情未扩散地区，药店业绩仍较稳定，如大参林、老百姓、益丰药房均在逐季恢复，疫情好转后连锁药店板块业绩增速有望回升。此外，各大药店均采取措施积极求变，如大参林减少促销以提高毛利率、老百姓进行大店拆小店及数字化运营等多项举措，改革效果已逐渐显现。