事件描述

　　国家发改委从 2 月1 日起调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品最高零售限价，共涉及20 类药品，400 多个品种、700 多个代表剂型规格，平均降价幅度为15%，其中高价药品平均降幅达到20%。

　　事件评论

　　降价幅度在市场预期之内，趋于理性：此次降价平均降幅15%左右，与本轮降价中前四批的降幅大致相当，在市场预期之内，而且未涉及上市公司主要品种，实质性影响有限。单独定价调整涉及308 个品规，但约280个品规是外企或合资药品，占比92%。至此，本轮化学药降价已基本接近尾声，未来3 年之内相关品种零售价格体系将保持稳定。

　　人血白蛋白提价5%至378 元：市场供应紧张的人血白蛋白最高零售价上调为378 元/10g，幅度为5%。这是2007 年以来，再次提高白蛋白价格，具有象征意义。我们认为人血白蛋白的出厂价也将相应上调，提升毛利率，利好华兰生物、上海莱士、天坛生物等血液制品企业。

　　麻醉药降价幅度小，风险释放：咪达唑仑、丙泊酚、依托咪酯、七氟烷等产品价格略有下调，但占相应上市公司收入比例较小。市场预期的芬太尼类降价没有兑现，人福医药降价风险释放，估值压制消除。

　　其他降价品种分析：在附表中，我们梳理了涉及到的上市公司品种，但占收入比重都不大，总体影响较小。首次定价的产品，定价基本上显著高于最新的地方中标价，如甘精、赖脯等三代胰岛素等。二代胰岛素价未降价，通化东宝不受影响。

　　布局年报和一季报高增长的医药股：此次统一定价品种降价幅度低，单独定价品种大部分针对外资原研药品，降价趋于理性。我们认为政策压力已经不大，行业增长比较确定，对上半年医药股的表现持乐观态度。切换到2013 年来看，医药股整体估值21 倍左右，并不算贵。具体到一季度，可以布局年报和一季报高增长的医药股，看好人福医药、双鹭药业、昆明制药、华东医药、国药一致和长春高新、安科生物、通化东宝，并可关注增长可能恢复的江中药业。