作为白酒行业龙头企业,贵州茅台(600519)最近饱受争议,2012年公司以前三季度每股10.04元的价格再度夺下A股盈利王的称号,在贵州茅台第三季报十大流通股股东名单上,有一家公司在一堆“中字头”的持股股东中显得格外亮眼:盈信投资集团股份有限公司,持股数368.33万股,占流通股比例0.35%。

    虽然在其十大股东同比变动中显示为“新进”,然而盈信投资作为茅台的股东资历已将近十年。作为盈信投资的董事长,林劲峰在2003年买入茅台,当时投入的1200万元的投资,到如今已经有了八个亿的市值。“2003年我是茅台的第六大股东,茅台起来之后,各种基金公司来来往往,我始终不为所动,现在又重新回来(十大流通股东)。”

    根据盈信投资今年7月公布的投资报告书显示,盈信自2003年4月成立至2011年底,每股净值从0.408元增长到8.095元,年复合增长率为40.70%,同期上证指数的年复合增长率为4.38%。

    酒企要正视塑化剂问题

    不仅是贵州茅台,自2003年投资风格转向价值投资以后,林劲峰先后投资过茅台、长江电力(600900)、粤包华B、东方金钰(600086)、西凤酒、中国银联、好百年、招商银行(600036)、高炉家酒等20多家企业,其中大部分公司都是未上市的企业。在已上市的企业里,目前仅剩下茅台和粤华包B(200986),其中茅台一股未减。

    本周白酒行业遭遇“黑天鹅”,酒鬼酒(000799)塑化剂消息一出,白酒熊市不跌的神话破灭。林劲峰认为,在过去酒的生产过程中,有一些跟塑料制品接触的环节,有可能会出现塑料融解,导致出现塑化剂超标的问题。

    “目前塑化剂相关指标并不在国家检测标准的范畴,而且一般的仪器也检测不出来。我们自己的高炉家酒厂之前购买了专门的气质联用仪设备来进行内部检查,以避免塑化剂问题。目前多数酒厂还不至于主动添加此类物质,应该主要还是在生产中被动形成的。”林劲峰表示,酒企要敢于正视塑化剂问题,就算把自己吃饭的家伙砸了,也要给消费者一个说法,这是商业道德,是做企业的底线,何况我们自己还天天喝。

    专注消费领域

    对于茅台的未来,林劲峰信心满满:“一线品牌白酒企业的质量过硬,这点我可以肯定,而且白酒行业具有长期投资价值,茅台作为行业龙头拥有巩固的市场地位,档次还会继续往上走。这十年来,茅台的发展都在我的预期之内,未来我们仍然会持有茅台。”

    此外,对于当前投资者担心的白酒产能过剩、白酒拐点的问题,林劲峰认为拐点还未到,但若干年后拐点还是会来的,“过去白酒行业的黄金十年使得白酒的产能也在迅速的扩张,特别是在2010年和2011年,各大酒厂都提出了宏伟的扩产目标,个人估计库存的增长速度应远远大于销售的增长速度。不过,品牌一线白酒企业前景还是很不错的。目前看,消费占GDP的比重不到40%,有很大的提升空间,一些必需品的消费受经济放缓影响较小,这类股票较为稳定。白酒业虽然是一个很传统的产业,但是中国在刚刚往高端消费市场扩张的时候,白酒应该算酒类里面一个比较高端的品类,是国内为数不多领先世界的行业,沉淀下来比较优秀的企业未来的潜力还是比较大的”。

林劲峰曾在2008年4月市场高点卖出招商银行,此后即便股市重回2000点,林劲峰也再未涉足招商银行。在林劲峰眼中,贵州茅台和招商银行是完全不同的。“我在2007年清空其他所有股票,包括招商银行,因为当时就判断金融危机之后,商业银行的基本面会发生变化。但是贵州茅台从没动过,因为明确白酒行业具有长期投资价值,茅台作为行业龙头拥有巩固的市场地位。以后,我们仍然会持有茅台。”

    而其他包括招商银行、长江电力、天津港(600717)、五粮液(000858)等二级市场投资都因其内在价值受到经济环境影响,而被林劲峰果断卖出。之所以抛弃五粮液留下茅台,“茅台跟五粮液的这种浓香型白酒有点不一样,它的独特性非常强,我在做消费者调查的时候,喝茅台的人转喝五粮液是非常困难的一件事情,但是喝五粮液的人转喝茅台很容易,而且喝了茅台就不喝别的酒了”。

    据了解,林劲峰每年都会参加巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会,还赠送给巴菲特高端白酒、橄榄油等礼物。他认为,投资最重要的是安全边际,好公司投资的时机应该是在大家都不看好的时候。同时,选股有三个标准:盈利模式好、成长空间大、管理团队优。

    A股真正的机会还需等待

    对于当前的A股市场,林劲峰近几年在二级市场上什么也没有做,除了减持部分股票外就是等待,等待真正的机会。他打了个比喻:“欧洲有个股神说,主人带着狗散步。狗总是跑到前面,然后折返回主人身边,又跑到前面。最后他们同时到达一个目的地。主人慢悠悠地走了一公里,狗却跑了四公里。这个人是经济,狗是股市。目前的股市状况似乎与此接近,股民们在经济高速增长中来回折腾十多年了,却是一无所获。”

    在林劲峰看来,市场下跌的主要原因是多年以来货币发行量过大,我们的政府一贯以简单的加大货币供应的政策来解决经济问题,这个办法只会延缓问题的到来时间,而该来的还是会来的,而且拖的时间越长,问题将越大,印钞和政府花钱创造不了财富,仅仅是透支了未来的财富而已。所以,股市上的资金不是少了,而是多了,从而造成了市场的整体估值过高。尽管股市的价格已经停滞了几年,但离有价值的市场仍有一段距离,因此,我们的投资策略仍然是静观其变,继续耐心地等待时机的来临(这个时机也许是一次经济的极度困难时期,按照目前的政策,极有可能)。

    “中国的经济目前很困难,主要原因在于垄断。政府继续垄断着大部分能够盈利的企业,同时,通过税收任务的分配将资源进一步集中到大国企,这个游戏继续这样玩下去,结果会如何?中小企业钱没挣到,而税收却越来越重,这批人还会继续留下来吗?如果没有好的政策打破这种垄断,很难预测到经济会困难到什么地步。反映到股票市场来看,除银行、地产与国民经济一致外,其他很多公司估值偏高,不合理,也不适合投资。所以,我们认为现在这个市场还不安全,得观察、等待,等待一个机会,等待真正的底部。我也不知道这个契机什么时候会出现,只要没有出现,我们就不会出手,哪怕是判断错误,错过抄底的机会。安全是我们投资的重要原则。”林劲峰表示。

    投资贵在独立思考

    他还曾用“卑亢”两个字来形容中国的银行业,这几年银行业光鲜的财务增长数字显示出“亢”的一面,至于“卑”,中国银行(601988)业不像国外,它是属于政府的,许多事情不一定都是按照经济逻辑办事的,必须听从政府的命令,而这些不断累积的过于微观的监管政策将导致:1)货币的效率不断下降,货币的流通速度将远远低于正常水平并在长期内存在,从而引发市场货币不足的假象,更而引发过量货币的发行。

这为将来经济的大幅波动、股市和楼市的大幅波动以及通货膨胀埋下了巨大的隐患;2)过于微观的管理和监管将导致宏观政策效应的呆滞结果,利率和存款准备金率等货币政策甚至财政政策的出台将会无法在预定时期内产生效果,因为整体的经济效率和货币效率已经是一只“推不动的乌龟”;3)在如此的监管下,符合贷款条件的企业越来越少,这也将是中小企业的灾难。
    谈到自己执掌的盈信投资,林劲峰说道:“我们从不承诺增长率。相反,我们让我们的客户把预期调得很低。我们的投资策略在中国的投资公司中极为少见,甚至很难被理解,其中包括我们的部分股东。我们把茅台已经收藏了近十年的时间,我们也可以为做一件事等待十年的时间。我因不被市场理解而暗自窃喜,因为我也不需要市场的理解和认可。在这件事情上,明白的人越多,我们盈利的机会将越小。”

    林劲峰也不看好证监会鼓励上市公司分红的做法,“分红将导致已经缴纳过各种税项的‘利润’再被税务局扣掉一层,大家要搞清楚,分红的最大受益者不是股东,而是税务局。分红的多少与企业的价值并无直接的关系,我很不赞同证监会的强制分红的政策,强制分红的政策只会导致再融资的理由显得更加的充分而已,只会引发做假账的动机更为强烈,这对投资者的利益没有丝毫的帮助,对企业的发展更没有帮助”。