行业动态:10月15日,中医药管理局、卫生部、人力资源社会保障部、食药监局、总后勤部卫生部五部门联合发布《关于实施基层中医药服务能力提升工程的意见》,这标志继9月28日联合印发《基层中医药服务能力提升工程实施方案》,9月29日成立基层中医药服务能力提升工程领导小组后,五部门推动中医药服务进入基层迈出实质性一步。意见提出“到2015年底,95%以上的社区卫生服务中心、90%以上的乡镇卫生院、70%以上的社区卫生服务站、65%以上的村卫生室能够提供中医药服务”。围绕这一目标,制定了9项任务,并提出了“提高新农合中医药报销比例;将符合条件的中药(含中药饮片、中成药、中药制剂)和中医诊疗项目按规定纳入基本医疗保险基金支付范围。在医保支付制度改革中,鼓励使用中医药服务,在基层医疗卫生机构配备中药饮片和中成药”等要求。这些措施将有效带动的终端消费需求,切实推动中医药产业的发展,相关饮片和中药创新企业获益。
    我们对覆盖公司三季度业绩进行了前瞻(请参考附表具体预测数值),经营性业绩增速超过50%的有华邦制药、新华医疗、康美药业;增速在20~50%之间的企业有天士力、华海药业、片仔癀、双鹭药业、华东医药、上海凯宝、人福医药、恩华药业、康缘药业、同仁堂、恒瑞医药、云南白药、丽珠集团、上海医药、仙琚制药;增速在0~20%之间的企业有东阿阿胶、广州药业、国药股份、鱼跃医疗、科伦药业、沃森生物、康芝药业;海正药业、海翔药业、乐普医疗业绩同比下滑。整体看,板块维持稳定增长同时,部分优势企业表现出较好的政策适应性和持续经营提升。
    投资建议:上周沪深300医药指数周涨幅1.55%,好于沪深300指数0.50%涨幅。板块前推12个月PE在24x左右,尚处于合理区间,确定性增长支撑下医药板块具备时间换空间价值,四季度表现仍然值得期待。政策趋于理性,引向正向淘汰机制启动,行业进入结构分化和并购整合期。行业基本面维持稳定向上趋势,三季报稳健预期对于四季度行情发展提供了坚实的基础。经历了三季度的调整巩固,板块前推12个月PE估值24倍左右,四季度看仍然具备估值切换空间。
    投资标的选择上,业绩是短期表现的支撑点,长期战略空间是提升估值的利器,在此基础之上,可以关注新产品获批等催化剂。稳健企业,天士力、华东医药、恒瑞医药、云南白药等是行业发展和估值标杆,具有良好的长期内在价值。
    成长型企业具有更好的阶段性表现空间,双鹭药业、康缘药业、新华医疗、康美药业、华海药业。低估值企业是四季度估值切换过程中的关注点,关注具备经营变化因素的丽珠集团、华润三九、科伦药业、华润双鹤、上海医药、信立泰等。