医疗保健行业:坚守成长,逐步转向防御

三月行情回顾:再度大幅跑赢沪深300
    三月,医药板块上涨3.24%,跑赢沪深300约9.91个百分点。年初以来,医药板块累计超额收益接近25%,医药股估值溢价率创历史新高。个股方面,华神集团、泰格医药等表现较好,涨幅达20%以上;尔康制药、冠昊生物等跌幅在10%以上。三月,共有15家公司发生大宗交易,众生药业等部分公司高管减持。我们三月重点推荐组合平均上涨8.27%,跑赢板块约5.03个百分点。
    1-2月医药产业完成产值2914亿,同比增长22%
    2013年1-2月份,医药产业完成产值2914亿元,同比增长22%。其中,化学药品原药527亿元,同比增长19.2%;化学药品制剂813亿元,同比增长20.9%;中药饮片164亿元,同比增长28.9%;中成药679亿元,同比增长22.2%;生物生化药品293亿元,同比增长22.4%;医疗器械244亿元,同比增长21.9%。
    部分维生素品种提价,中药材价格运行稳定
    近期,VA、VE表现抢眼。其中,VA价格连续2个月上涨,3月国内报价140元/公斤,环比上涨接近20%,国际巨头DSM、BASF也纷纷提价。VE价格同样呈现较大幅度的涨幅,国内报价上涨15%,接近120元/公斤。VB2价格小幅上涨;VC、VB5仍处在周期底部,外需尚未有复苏迹象。中药材价格整体运行平稳,三七仍处在高位、太子参维持前期价格水平;当归、黄芪、党参价格小幅上涨;板蓝根价格下滑15%。
    四月投资建议:坚守成长,逐步转向防御
    年初以来,医药累计超额收益接近25%,相对于沪深300的估值溢价率也创历史新高,估值有泛泡沫化的倾向。我们认为医药基本面仍趋好,在政策没有较大变化的情况下,板块仍有相对收益,但建议坚守成长,转向防御,坚定持有优质的成长龙头,如天士力、云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药、双鹭药业、华东医药等,增持一季报超预期及全年成长路径清晰的个股,如通化东宝、马应龙、安科生物、科华生物、昆明制药、国药一致等。